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  百菲乳业最早于2018年登陆新三板，2021年摘牌后发动A股上市方案。2023年，百菲乳业与国融证券签署教导协议，初次向上交所主板建议冲击；2024年半途改变上市板块转道北交所，却在同年年末自动撤回请求；2025年6月，其再度申报上交所主板IPO并提交招股书，终究又于2026年头停止审阅。

  此次冲刺港股IPO，百菲乳业从头调整了本钱叙事：不再把自己放在伊利、蒙牛、光亮等整个乳制品职业中比较，而是杰出其在水牛乳这一细分赛道的商场方位。

  百菲乳业在招股书提及，“依据弗若斯特沙利文的材料，按2025年我国液态水牛乳零售额核算，咱们的中心品牌百菲酪在我国水牛乳制品职业排名榜首，商场占有率为30.1%。”

  百菲乳业也坦言，我国水牛乳制品职业仍处于相对较早的发展阶段，商场浸透率较低，且顾客认知度正快速提高。与此一起，抢先品牌获益于明显的先发优势及强壮的品牌认可度。

  依据弗若斯特沙利文的材料，2025年，液态水牛乳在我国全体液态奶商场的浸透率仅为2.4%，而依据经合安排–粮农安排发布的数据，液态水牛乳约占全球液态奶商场的15%。

  百菲乳业的收入大多数来源于出产及出售乳制品，最重要的包括灭菌乳、调制乳、巴氏灭菌乳、含乳饮料及发酵乳。

  公司营收从2023年的10.72亿元添加至2025年的16.14亿元，复合年添加率22.7%。2026年榜首季度营收4.93亿元，同比激增45.9%，首要获益于新年消费旺季及新产品推行。

  与营收持续添加构成比照的是，百菲乳业盈余端出现阶段性动摇：2023年净赢利2.33亿元，2024年净赢利3.10亿元，2025年净赢利2.35亿元，同比下降24.4%。

  关于赢利下滑，招股书解说首要受生物财物公允价值变化影响，2025年生物财物公允价值调整发生1.11亿元丢失。若除掉该非经营性要素，2025年经调整净赢利约2.39亿元，同比仍下降约20%。

  需求留意的是，公司毛利率在2024年到达39.9%的峰值后，于2025年回落至37.7%，2026年一季度进一步降至36.7%。

  百菲乳业纯利率的断崖式跌落更值得警觉，从2023年的21.7%一路降至2026年一季度的11.6%。

  百菲乳业称，公司全体毛利率由2024年的39.9%下降至2025年的37.7%，首要因为其灭菌乳类其他毛利率由2024年的43.9%下降至2025年的41%，因该类别商场之间的竞赛加重，均匀价格由每吨1.48万元下降至每吨1.47万元；原材料本钱添加，期内公司生牛乳收购本钱比较高。

  本年一季度，公司毛利率下滑相同是因为遭到“两端揉捏”：同期灭菌乳类其他毛利率由43.0%下降至39.3%，因该类别竞赛加重导致均匀价格下降；原材料本钱添加，首要受期内公司生牛乳的收购本钱较高所推进。

  净利下滑的一起，百菲乳业的营销仍大幅走高，其出售及经销开支由2024年的1.94亿元添加45.1%至2025年的2.81亿元。

  到2023年、2024年及2025年12月31日以及2026年3月31日，百菲乳业的存货分别为6480万元、1.11亿元、1.7亿元及1.48亿元。于同期，公司存货周转天数分别为46.8天、36.5天、46.0天及41.5天。

  别的，百菲乳业的股权结构高度集中。吴守允与吴联侨（父子关系）为共同举动集团，有权操控公司股东会上约88.39%的投票权。公司榜首大股东为广西百菲出资股份有限公司，持股87.97%。